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基本面模型暗示 黄金长线看涨

2020年02月14日 17:31来源:未知手机版

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原标题:基本面模型暗示 黄金长线看涨 来源:图表家

分析师Oleh Kombaiev指出,一般来说,从长远来看,影响黄金价格的主要因素有三个:(1)美元;(2)美国的通货膨胀水平;(3)美国的货币政策。

美元

黄金价格与美元指数呈稳定的负相关。这其实很正常,因为黄金是以美元计价的:

但与此同时,人们需要理解其中的区别:美元指数本身并不影响金价,它影响的是金价的走势。从历史上看,当美元指数等于80时,黄金价格可能是900美元,1400美元,甚至1700美元:

因此,美元在决定黄金基本均衡价格方面并没有发挥重要作用。

美国实际利率

总的来说,有一个主要的指标对黄金价格有很大的影响,那就是美国的实际利率。Kombaiev提醒,实际利率是名义利率(如10年期美国国债收益率)减去通胀率。

Kombaiev基于过去13年的历史建立一个模型,该模型根据美国的实际利率水平预测黄金价格。

结果表明,该模型的质量非常高:拟合优度为0.77, p值小于0.05:

下面是模型本身:

因此,Kombaiev得出一个简单的结论:要预测金价将会发生什么,必须了解实际利率的走向。

一般来说,回顾过去700年,全球平均实际利率有一个长期的下降趋势:

主要原因是全球名义债券收益率稳步下降:

Kombaiev指出,许多发达国家已经处于负利率条件下。在这种情况下,美国的情况是一个例外,而不是正常的状况。甚至美国总统唐纳德·特朗普也说过,他想在美国尝试推行负利率。

同样重要的是,标普500指数的总市值相对于美国名义GDP的比率接近历史最高水平。在这样一个不稳定的状态下,人们很难考虑加息。

2月初,美国实际利率跌破零点,进入负值区间。Kombaiev认为,这仅仅是个开始。反过来,这也表明,从长远来看,黄金价格将会上涨。

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