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萃华金银珠宝IPO:珠宝企业造假上市泛滥成灾 萃华金银凶多吉少

2019年10月10日 01:22来源:未知手机版

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5月28日晚,萃华金银珠宝披露了招股说明书,拟在深交所发行3768万股募集4亿资金用于新建直营店项目。

沈阳萃华金银珠宝并不是第一家拟上市珠宝企业,早在2011年千禧之星珠宝曾上市被否,北京恒信玺利珠宝股份有限公司也主动撤回上市申请材料,纳斯达克已决定将福麒国际摘牌退市,CC卡美珠宝决定撤回其在美国的上市申请。

珠宝企业上市难的原因,大多与企业运营不规范,面临高税率肆意调整账目导致。证监会公布的千禧之星珠宝被否的原因,即可见一斑。千禧之星珠宝股份有限公司IPO是在2011年11月14日被证监会发审委否决,半年之后,证监会之前公布了千禧之星被否理由:

你公司在招股说明书(申报稿)中详细披露了加盟店管理的各项内容,并认为 经过多年发展,针对自营店和加盟店制定了一系列的制度和流程,并在实际管理中严格执行 。

你公司和保荐机构在反馈意见回复中对申报期的收入构成进行了调整,将前次申报材料中的部分加盟店收入调整至批发收入。其中,2008年 2010年的加盟店收入分别调减2.45亿元、2.24亿元和2.59亿元,相应金额调整至批发收入。你公司和保荐机构解释原因时称,系部分加盟店未使用你公司品牌开展经营或者同时经营其他品牌。

上述重大调整和解释说明导致无法判断你公司加盟店的内部控制制度在报告期内是否得以有效执行。

这个否决理由有点罕见,千禧之星涉嫌粉饰分部报告,将批发收入包装为加盟店收入。千禧之星为何为将批发收入报告成加盟店收入,因为后者收入是品牌连锁经营收入,毛利率高。

会计视野上一位专家分析称,决定珠宝企业毛利率主要有两个因素:

一是销售模式:如本文提及的自营、加盟和批发,其中自营又分联营和直营,联营要扣除25%左右的商场分成,故毛利率要明显低于直营,但是自营费用率很高,一般至少占收入的20%以上,而千禧之星称: 公司直营店较少,导致公司自营店毛利率和销售费用率均低于直营店铺比例高的公司。2010 年公司总体销售费用率为4.33%,自营店销售费用与自营店收入的比例为5.94%,都低于潮宏基2010 年销售费用率18.22%。 ,千禧之星销售费用率如此之低只能说明其自营收入有假,或者隐瞒自营收入,如果费用是真实的,则收入虚构;如果收入是真实的,则隐瞒费用。不排除千禧之星将自营收入包装成批发收入或加盟收入,以此达到销售费用不入账的目的

二是产品结构:如本文提及的镶嵌或贵金属,后者有公开价,毛利率非常低,但因为这几年黄金价格直线上升,导致贵金属的毛利率也能达到15-20%的毛利率,这主要是存货增值所致,排除通胀,贵金属(主要是黄金)薄利多销,毛利率很难超过10%;

而镶嵌类珠宝由于没有公开报价,毛利率较高,如钻戒、K金等毛利率一般地零售环节能达到50%以上甚至80%以上,这样有些珠宝企业就故意将贵金属产品收入粉饰成镶嵌产品 收入,导致毛利率被严重高估。

在千禧之星被否的同时,香港2011年最大的IPO周大福于2011年12月15日在香港联交所上市,周大福是中国以及港澳地区拥有领先市场占有率的珠宝商,在2010年公司于中国及港澳地区的珠宝首饰市场占有率分别为12.6%及20.1%,这是周大福报告期内的业绩:

即使这样,证监会2012年2月初公布的数据显示,共有515家公司 排队 上市,其中,珠宝首饰企业表现相当积极,在主板排队等待的有深圳爱迪尔珠宝、沈阳萃华金银珠宝、深圳市艺华珠宝首饰等,这再度彰显了当前时尚行业对于资本市场越来越高涨的追逐热情;珠宝首饰板块近期成为市场的热点之一,在这背后是珠宝首饰价格的不断上涨、结婚潮的涌现以及旅游观光带动造成的共同结果。

综上,中国珠宝零售业受高税率压迫,大多存在业务不规范、财务不规范和税务不规范等问题,在已上市或拟上市的珠宝公司中普遍存在财务造假或包装问题,包括销售模式的财务包装和销售产品的财务包装,以及虚构收入、隐瞒费用及虚增存货等财务舞弊行为;由于珠宝零售业本身存在大量的现金交易以及珠宝价值难以界定等问题,中国珠宝企业造假上市非常猖獗,笔者怀疑随着黄金价格回归,珠宝业造假随时都有可能 图穷匕首见 。

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